江南证券10月21日投资策略

资金流入加速  外汇占款骤增

随着人民币升值预期的增强，9月份流入我国的资金明显增多。央行日前公布的金融机构人民币信贷收支表显示，截至9月末，金融机构外汇占款余额为18.54万亿元，较8月份增加4068亿元，增加额创下年内新高。
　　根据历史数据，今年前8个月，新增外汇占款基本都维持在1000亿-2000亿元左右。其中，最高为5月份的2426亿元。分析人士认为，9月单月外汇占款创新高，并与当月贸易顺差和FDI(外商直接投资)之和有较大差额，这可能说明资金又在大量流入我国。
　　市场人士指出，信贷投放回归常态后，四季度流动性的驱动力将由上半年的银行主动信贷创造变更为外汇占款增长。如果商业银行再向央行结汇，这部分外汇资产将转化为外汇储备。数据显示，2009年9月末，我国外汇储备余额为22726亿美元，前三季度外储增加3266亿美元，9月当月新增618亿美元。

国家行政学院决策咨询部副主任研究员陈炳才认为，外汇占款大幅上升的主因是我国经济的复苏对外围资金有很大吸引力。不过他同时指出，外汇占款的高增加大了央行冲销的难度和成本，进而影响货币调控的有效性。
　　一般来说，外汇占款意味着货币投放流动性增加，而央行在公开市场操作中的货币回笼意味流动性的回收。为了尽量对冲外汇占款增加带来的流动性，央行近期加大了资金回笼的力度。
　　国泰君安固定收益总部高级分析师林朝晖则指出，9月份外汇占款大幅攀升主要在于美元对主要国际货币汇率进一步走弱，人民币现汇对NDF之间贴水出现回升，人民币升值预期略有反弹。
　　值得注意的是，国家外汇管理局近日发布的《2009年上半年中国国际收支报告》指出，下半年，世界经济下行风险有所减弱，国内经济也将进一步巩固回升势头。我国涉外经济发展的宏观环境总体上将趋于好转，外汇净流入可能增加，但外资大量流入的内外部环境尚不具备。

承接周一上攻60日均线的余威，周二上证指数跳空高开，在空头回补、成交放大的情况下，股指在振荡中反复向上，终盘以全日最高点3084点报收，再涨1.52%；深证成指同步上扬，报收12676点，上涨1.55%。当日两市累计成交2702.8亿元，环比增加近17%。

从当日市况看，在经过了2个月曲折、复杂的调整、反弹后，两市股指终于重新站上了60日均线，使部分技术派投资者开始翻多，造成大盘成交量继续放大；加上外围股市强势延续，市场明显向有利于多方的方向发展。从板块热点看，当日航天军工、酿酒、农业、汽车、金融等板块涨幅居前，个股行情轮番表现，有24家以涨停报收。权重股方面，招商银行、五粮液、紫金矿业、云南铜业、中国人寿等股票涨幅在3%以上。

在8月17日两市股指跌破60日均线后，近两个月来，60日均线一直是压制大盘反弹的重要“屏障”，故周二两市大盘重新收复60日均线，在技术上意义重大。周二上证指数最高上摸3084点，超越了9月份的最高点3068点，标志着大盘的反弹进入了相对强势，对空头有威慑意义。

当然，在另一方面，我们也应看到：当前市场即将面临创业板上市的扩容压力，在此阶段，指望两市主板成交迅速恢复到7月下旬的“天量”未必现实，两市股指在首次突破60日均线后也不排除有回抽、确认的动作。故在实际操作中，建议投资者战略上藐视调整，战术上精耕细作，尽量把握好市场的短线波动节奏，多多关注三季度业绩增长或转好的行业、个股，兼顾实质性重组题材股。

（ 江南证券 邱晨）

次新股板块：在中国国旅涨停影响下出现普涨，后续可能有所分化。

中国国旅（601888）：巨单封住涨停，或有冲高惯性，短线强势振荡为主。

博云新材（002297）：小盘次新股，放量涨停，暂可持股观察，追高宜谨慎。

华联股份(000882)：主营拟从零售百货向商业地产投资、租售及购物中心运营拓展，流通市值较小，股价稳步盘上，目前估值不高，逢低适当关注。

上海建工（600170）：拟向大股东定向增发收购资产，向“总承包商+房产开发商”方向发展，周二略有微调，仍可关注或持股。

中国建筑（601668）：年内房地产业务发展较快，上周三涨停后短线整理，仍可持股。

大秦铁路（601006）：主营煤炭运输，业绩相对稳定,年内涨幅滞后，仍可持股。

股指站上60日均线后空头回补明显，市场转入相对强势，后续大盘将以反复盘上为主，投资者操作上可适当进取，注意精耕细作。

创业板超募比例125% 追加主营投入成主流

在市场狂热追捧下，创业板的融资能力夺人眼球。统计数据显示，前三批28家创业板公司拟募资67.4亿元，而合计实际募资达154.8亿元，平均超募125%。这笔巨额“余钱”将被如何使用成为投资者关心的问题，在深交所“专户管理”、“只能投资于主营业务”等政策要求下，多家公司表示超募资金将专款专用。

这一融资水平也远远高于与创业板相似度最高的中小板市场平均水平——今年中小板市场累计发行的27家公司，平均超募69%。

具体来看，在这28家创业板公司中，神州泰岳(300002,股吧)、上海佳豪等17家公司实际募集资金达到了计划募集资金的两倍多。其中，神州泰岳计划募集5.0亿元，而实际募集18.3亿元，超募13.3亿元。也就是说，神州泰岳实际募集的资金是计划的3倍多，当之无愧成为“融资明星”。

而在创业板公司中超募比例最低的是探路者(300005,股吧)，其计划募资2.2亿元，实际募资3.4亿元，超募53.1%。然而，尽管排名28家创业板公司之末，这一融资水平相对于中小板及主板市场的平均超募水平，也显得并不低。

有分析师指出，以往主板市场上有公司将超募资金用于打新等其他投资的案例，而对创业板募资的限定，主要是为了降低风险。

那么，上市公司对超募资金是否已有使用计划？部分公司曾在上市招股说明书中，提前确定了超募资金的使用方向。例如，华谊兄弟将运用超额部分资金于影院投资项目，而北陆药业计划将资金继续投入九味镇心颗粒生产线扩建改造与营销网络建设。

而对其他没有在公告中注明超募资金计划的创业板公司的采访显示，大部分公司将把超募资金用于主营业务，多余部分补充流动资金。

 “这笔款项的使用会召开专门的董事会和股东大会进行讨论，投资者可以通过在股东大会投票来监督超募资金的使用。”探路者相关人士表示，“目前可能的计划是用于产品的市场推广和研发设计，如果还有多余，将用于补充流动资金。”